06.05.2020
TBAC видит «идеальный шторм» на рынке облигаций, предупреждает, что новый долг может ухудшить «функционирование рынка» 1

TBAC видит «идеальный шторм» на рынке облигаций, предупреждает, что новый долг может ухудшить «функционирование рынка»

Вкратце, вот проблема: у Казначейства есть потребность в финансировании в размере 2,7 триллиона долларов (чтобы оплатить все эти катапультирования) в этом квартале, и хотя объем выпуска векселей и CMB в апреле вырос до 1 триллиона долларов, на него нельзя полагаться навсегда на краткосрочный долг, который должен катиться каждые несколько недель. С другой стороны, увеличение размеров купонного аукциона может дестабилизировать рынок (как мы видели несколько минут назад с объявлением о рефинансировании, которое резко увеличило доходность после того, как Казначейство объявило рекордную сумму возмещения). Так как же казначейство связывает эту пропасть между растущим и неустойчивым выпуском Билла в регулярный график купонов?

Это была задача, стоящая перед Консультативным комитетом по займам казначейства, или TBAC, в последние несколько дней, который описал «идеальный шторм» в отношении функционирования рынка, когда COVID-19 распространился по всему миру, и который пишет в своих протоколах. опубликованные моменты назад, что «текущая задача казначейства заключается в увеличении эмиссии для финансирования ответных мер политики, избегая при этом снижения функционирования рынка. Комитет отметил, что, хотя процентные ставки достигли исторического минимума, существуют риски, связанные с ожидаемым предложением казначейства в ближайшие месяцы. «

Так как же самые умные дилеры облигаций на Уолл-стрит предложили Казначейству решить эту проблему? Ниже приведены основные моменты из протокола TBAC (любезно предоставлено BBG):

  • Комитет рассмотрел презентацию об изменении состояния ликвидности на финансовых рынках во время вспышки COVID-19, где присутствующий участник описал «идеальный шторм»«в отношении функционирования рынка
    • Представляющий участник подчеркнул, как давление ликвидности усугубляется большим спросом на денежные средства и подобные им инструменты, и рассмотрел потенциальные источники казначейского спроса в контексте ограничений баланса дилеров.
    • Участник пришел к выводу, что текущая задача казначейства заключается в увеличении эмиссии для финансирования ответных мер политики, избегая при этом снижения функционирования рынка

TBAC видит «идеальный шторм» на рынке облигаций, предупреждает, что новый долг может ухудшить «функционирование рынка» 2

  • Комитет отметил, что «хотя процентные ставки достигли исторического минимума, существуют риски, связанные с ожидаемым предложением казначейства в ближайшие месяцы »

TBAC видит «идеальный шторм» на рынке облигаций, предупреждает, что новый долг может ухудшить «функционирование рынка» 3

  • TBAC рекомендовал Казначейству по-прежнему ограничивать исторический рост выпуска векселей путем постепенного увеличения выпуска именных купонных ценных бумаг по срокам погашения и типам ценных бумаг.
    • Некоторые члены высказались за увеличение выпуска долгосрочных ценных бумаг в свете значительного увеличения потребностей в финансировании, важности управления пролонгацией и исторически низкого уровня процентных ставок.
    • Другие отметили недавние условия ликвидности 30-летних облигаций как потенциальную проблему для быстрого роста эмиссии в этом секторе.

TBAC видит «идеальный шторм» на рынке облигаций, предупреждает, что новый долг может ухудшить «функционирование рынка» 4

  • Фред Пьетранджели, директор офиса управления долгом, сказал Одним из факторов, увеличивающих оценку чистого частного рыночного заимствования, является увеличение размера ожидаемого остатка денежных средств до 800 млрд долл. США на конец июня и сентябрь.
    • Желание увеличить денежный баланс в течение следующих нескольких кварталов отражает разумное управление рисками, учитывая больший размер и большую неопределенность оттока средств из общего счета казначейства
  • Пьетранджели также отметил, что Казначейство уже значительно увеличило финансирование, так как чистая эмиссия на сумму почти $ 1,5 тыс. Завершена в 3 квартале FY2020 за счет существенного увеличения объема выпуска векселей.
    • Несмотря на значительное увеличение выпуска векселей, аукционы прошли «гладко, спрос инвесторов на векселя остается высоким, а соотношение заявок к покрытию стабильным»
  • Ник Стил (Nick Steele), заместитель директора Управления по управлению долгом, отметил, что дилеры широко ожидали «постепенного сокращения покупок на пути к стабильной программе количественного смягчения до тех пор, пока продолжается вспышка COVID-19».
    • Большинство дилеров отметили потенциал возврата к очень высокому уровню покупок в ответ на еще одно существенное нарушение рынка
    • Дилеры разделились по поводу того, будет ли ФРС в конечном итоге сосредоточивать покупки на казначейских ценных бумагах с более длительным сроком погашения, чтобы облегчить финансовые условия, или снова будет имитировать количество находящихся в обращении казначейских ценных бумаг, «чтобы быть более нейтральными к рынку»

TBAC остановился на рассмотрении следующих вопросов:

TBAC видит «идеальный шторм» на рынке облигаций, предупреждает, что новый долг может ухудшить «функционирование рынка» 5

Полные минуты можно прочитать здесь (ссылка на сайт) полная презентация TBAC приведена ниже:

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *